پروپوزال رابطه بين احساسات سهامداران با عملكرد مالي شركت ها در صنايع منتخب بورس اوراق بهادار تهران

توضیحات

پروپوزال رابطه بين احساسات سهامداران با عملكرد مالي شركت ها در صنايع منتخب بورس اوراق بهادار تهرانبيان مسأله اساسي تحقيق سرمایه­گذاری را می­توان یکی از ارکان اساسی اقتصاد کشورها دانست. تردیدی نیست که افزایش تولید که یکی از نخستین گام های فرآیند توسعه محسوب می­گردد، مستلزم افزایش سرمایه­گذاری خواهد بود و به همین دلیل، نظریه­هایی در علم اقتصاد مطرح است که علت توسعه نیافتگی برخی کشورها را کمبود سرمایه و سرمایه گذاری پنداشته و دور باطل کمبود تولید را ناشی از نبود سرمایه گذاری می­داند (نخجوانی، 1382). علاوه بر پیامدهای کلان اقتصادی سرمایه­گذاری، این مقوله از دیدگاه سرمایه­گذاران نیز پدیده­ای مطلوب قلمداد می­گردد، چرا که افزون بر حفظ قدرت خرید پول در برابر تورم، سبب می­شود تا ارزش زمانی پول و پاداش ناشی از تأخیر مصرف نیز مدنظر قرار گیرد. از این رو سرمایه گذاری از هر دو جنبه عرضه و تقاضای سرمایه امری ضروری و پیش نیاز حیاتی برای پیشرفت محسوب می­گردد. فرآیند سرمایه گذاری از یک سو موجب جذب سرمایه های ناکارا و هدایت آن ها به بخش های مولد اقتصادی شده و از سوی دیگر با توجه به تصمیم گیری سرمایه­گذاران تاكنون مقالات بي شماري به تبيين تئوري هاي مالي كلاسيك (كارايي بازار – رفتار عقلايي) پرداخته اند كه نقصان اين نظريه ها را در مدل سازي بازده سهام آشكار نموده اند .در طي دهه اخير انديشمندان مالي سعي در تبيين و يافتن علل موارد خاص با كمك از ساير علوم همانند روانشناسي، علوم اجتماعي و فيزيك بوده اند از اين رو حوزه هاي ميان رشته اي تحت عناوين اقتصاد مالي، اقتصاد سنجي مالي، رياضيات مالي و نظريه تصميم گيري شكل گرفته است. يكي از مطالعاتي كه در اين زمينه به سرعت گسترش يافت و تا حدودي توانست پديده هاي مذكور را تبيين نمايد ادغام نظريه هاي اقتصادي با نظريه هاي رايج روانشناسي بود كه تحت عنوان ماليه رفتاري مطرح شد. مالي رفتاري به مطالعه خطاها و تورش هاي رفتاري[1] مي پردازد (فرهانيان، 1388). در سطح خرد[2] نیز مالی رفتاری به دنبال آن است که نشان دهد در دنیای واقعی، رفتار سرمایه‌گذاران با عقلایی بودن اقتصاد نئوکلاسیک سازگاری ندارد. در مالی رفتاری خرد، پرسش این است که آیا سرمایه‌گذاران عقلانی رفتار می‌کنند یا اشتباهات احساسی و شناختی میتواند بر تصمیمات مالی آنها تأثیرگذار باشد؟ همچنين بايد ديد كه احساسات سهامداران چه تاثیری بر شاخص های بازار و عملکرد شرکت ها دارد و در صورت وجود يک چنين تاثیری، شدت آن به چه صورت ميباشد، چرا که با پي بردن به شدت تاثیر احساسات سهامداران بر شاخص های بازار و عملکرد شرکت ها مي توان از آن به عنوان راهنمايي براي مدیریت احساسات سهامداران و شاخص ها استفاده نمود که منجربه بهبود شاخص شرکت ها و در نتيجه عملکرد با بازار گرد بر همین اساس، انتظار می رود احساسات سهامداران در بورس اوراق بهادار تهران نیز عملکرد مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را تحت تأثیر قرار دهد. با توجه به اهمیت روزافزون نقش احساسات در بازار و تاثیر این مهم بر بازده سهام شرکت ها و بالطبع صنایع کشور,سعی بر آن داشتیم تا چگونگی این رابطه رو بر عملکرد صنایع عمده شرکت بررسی کنیم. با توجه به مطالب فوق، در تحقیق حاضر قصد داریم تا به بررسی تأثير احساسات سهامداران بر عملکرد شرکت ها در صنایع مختلف بورس اوراق بهادار در یک دوره زمانی 8 ساله (سال های 1392- 1385) می پردازیم. اهمیت و ضرورت انجام : رفتار سرمایه گذاران در بورس, نحوه تصمیم گیری, تخصیص منابع پولی-قیمت گذاری و ارزیابی بازده شرکت ها را تحت تاثیر قرار می دهد.خوده رفتارهای سرمایه گذاران متاثر از عوامل بسیاری است که یکی از علل اصلی این ابهامات رفتاری, موضوع عدم اطمینان و عدم شفافیت اطلاعاتی است.در صورتی که اطلاعات محرمانه و ناهمگون منتشر گردد واکنش های متفاوتی در بازار های مالی مشاهده می شود که این امر تحلیل های نادرست و گمراه کننده را بهمراه خواهد احساسات سهامداران، موضوع جدیدی است که به لحاظ نظری در چند ساله‌‌ی اخیر در سطح جهانی مطرح و وارد مباحث مدیریت مالی شده است و نتیجه تحقیقات انجام شده نیز بیانگر این واقعیت است که احساسات سهامداران یا ریسک پذیری و ریسک گریزی آنها می تواند تصمیم گیری های سرمایه گذاری آنها را تحت تاثیر قرار داده که این امر نیز عملکرد لذا، با توجه به موارد فوق، ارزیابی ارتباط بین حساسیت سهامداران با عملکرد شرکتها در صنایع مختلف بورس از اهمیت ویژه ای برخوردار می شود. از اینرو در اين تحقيق ارتباط احساسات سهامداران با عملکرد شرکت ها در صنایع منتخب بورس اوراق بهادار در یک دوره زمانی 8 ساله (سال های 1392- 1385) مورد آزمون و ارزیابی قرار می گیرد. جنبه جديد بودن و نوآوري در تحقيق : قاعدتا احساسات سهامداران در مجامع تصمیم گذار حسابداران و صاحبان مجمع منتج به انتخاب مدیریت می گردد.این مدیران جدید برای ارضای خواسته های سهامداران سعی در نشان دادن تصویر بهتری از عملکرد شرکت دارند که از این نظر زاویه و نگاهی جدید باین موضوع می باشد. اهداف هر پژوهشی برای دست یابی به اهداف خاصی صورت می گیرد, این اهداف, خود را در قالب مساله ی پژوهش نمودار می سازد واز طریقبیان آن آشکار می شود.(خاکی1388) اهداف این پژوهش شامل: 1) اهداف آرمانی 2) اهداف کلی و 3) اهداف کاربردی می باشد. اهداف آرمانی اگر بر عامل روانی که گه گاه التهابی در بازار سرمایه ایجاد می کند، فائق بیایم و شفافیت بیشتر در بازار سرمایه را ایجاد کنیم تا مردم نسبت به سودآوری بنگاه ها اطمینان حاصل کنند حتماً نشانه های رونق را در بازار سرمایه خواهیم دید. اهداف کلی شامل تحلیل چگونگی رفتار سرمایه گذاران در شرکت های پذیرفته شده در بورس و بهبود فضای سرمایه گذاری در ایران است. اهداف کاربردی . سوالات پژوهش باتوجه به اهداف مطرح شده فوق و این که این پژوهش رابطه بین احساسات سهامداران با عملکرد مالی شرکت ها را مورد بررسی قرار می دهد لذا سوال اصلی که ذهن پژوهشگر را در این راستا به خود مشغول می کند به شرح زیر قابل بیان است: سوال اصلی: آیا احساسات سهامداران با عملکرد شرکت ها در صنایع منتخب بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی داری دارد؟ با توجه به شاخص های احساسات سهامداران و عملکرد مالی ( بازدهی دارایی ها نسبت Q توبین ارزش افزوده اقتصادی شرکت ) شرکت ها سوال اصلی تحقیق به سوالات فرعی زیر دسته بندی می شود: آیا احساسات سهامداران با بازدهی دارایی­های شرکت () رابطه معنی داری دارد؟ آیا احساسات سهامداران با نسبت Q توبین شرکت رابطه معنی داری دارد؟ آیا احساسات سهامداران با ارزش افزوده اقتصادی شرکت () رابطه معنی داری دارد؟ فرضیه اصلی: احساسات سهامداران با عملکرد شرکت ها در صنایع منتخب بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی داری دارد. فرضیات فرعی تحقیق: احساسات سهامداران با بازدهی دارایی­های [1]. Behavioral Bias [2]. Behavioral Finance Micro متغیرهای پژوهش: متغیر مستقل متغیر مستقل متغیری می باشد که نقش علت را ایفا کرده و بر روی متغیر وابسته تاثیر می گذارد.(حافظ نیا1389) متغیر مستقل در این تحقیق احساسات سهامداران است که ا متغیرهای وابسته متغیر وابسته متغیر است که نقش معلول دارد و از متغیرهای مستقل تاثیر می پذیرد.(حافظ نیا1389) در این پژوهش متغیر وابسته عملکرد مالی شرکت می باشد که توسط شاخص های نرخ بازدی دارایی ها, نسبت Q توبین و ارزش افزوده اقتصادی اندازه گیری می شود. ROA نرخ بازدهی دارایی مدل مفهومی بر اساس متغیرهای پژوهش, مدل مفهومی که به طور واضح تری روابط بین متغیرهای مستقل را با متغیر وابسته نشان می دهد, به شکل همانطور که در مدل فوق ملاحظه می شود این پژوهش به دنبال پاسخ به این سوال است که آیا بین احساسات سهامداران و عملکرد مالی شرکت ها رابطه معناداری وجود دارد یا خیر؟ مدل مورد استفاده برای آزمون فرضیه اول: روش پژوهش روش های پژوهش در علوم رفتاری را معمولا با توجه به دو ملاک هدف و ماهیت تقسیم بندی می کنند(حافظ نیا1389). بر اساس هدف, تحقیقا علمی را می توان به سه گروه بنیادی, کاربردی و علمی تقسیم کرد.تحقیقات بنیادی در جست و جوی کشف حقایق, واقعیات و شناخت پدیده ها و اشیا بوده که مرزهای دانش عمومی بشر را توسعه می دهد, قوانین علمی را کشف نموده و به تعیین ویژگی ها و صفات یک واقعیت می پردازد. تحقیقات علمی که آن ها را حل مساله نیز می نامند, مستقیما برای حل یک مساله به کار گرفته می شوند.تحقیقات علمی نوعا خصلت موضعی و محلی داشته و از خاصیت تعمیم پذیری برخوردار نیستند.تحقیقات کاربردی, تحقیقاتی هستند که با استفاده از زمینه و بسترشناختی و معلوماتی که از طریق تحقیقات بنیادی فراهم شده برای رفع نیازمندی های بشر مورد استفاده قرار می گیرند(حافظ نیا1389). بر اساس ماهیت نیز تحقیقات علمی به پنج گروه تقسیم می شوند: تحقیقات تاریخی,توصیفی,همبستگی,علمی و تجربی. با توجه به این که در این پژوهش به بررسی رابطه بین متغیرها پرداخته می شود, پژوهش از نطر ماهیت در گروه همبستگی قرار می گیرد لذا پژوهش حاضر از دیدگاه هدف از نوع پژوهش های کاربردی و از دیدگاه ماهیت و روش از نوع پژوهش های همبستگی محسوب می شود. همچنین این پژوهش به لحاظ جمع آوری اطلاعات تحقیقی علی پس رویدادی است چرا که از اطلاعات گذشته شرکت های نمونه استفاده می گردد لذا روش پژوهش, توصیفی از شاخه همبستگی می باشد. داده ها و نحوه جمع آوری آنها مرحله ی گردآوری داده ها, آغاز فرآیندی است که طی آن پژوهش گر یافته های میدانی و کتابخانه ای را گردآوری میکند و سپس به خلاصه سازی یافته ها از طریق طبقه بندی و سپس تجزیه و تحلیل آنها می پردازد و فرضیه های تدوین شده خود را مورد ارزیابی قرار می دهد و در نهایت نتیجه گیری می کند و پاسخ مساله پژوهش را به اتکای آنها می یابد.به عبارت دیگر, پژوهشگر به اتکای داده های گردآوری شده حقیقت را آنطور که هست کشف می کند. بنابراین, اعتبار داده ها اهمیت بسیاری دارد, زیرا داده های غیر معتبر مانع از کشف حقیقت می گردد و مساله و برای تجزیه و تحلیل داده های این پژوهش جهت محاسبات مورد نیاز و نیز آزمون فرضیه های پژوهش از نرم افزارهای Excell و Eviews استفداه می شود. قلمرو زمانی دوره زماني تحقيق 8 ساله و از سال 1385 لغايت 1392 مي باشد. قلمرو مکانی جامعه آماري اين تحقيق كل شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي باشد كه از ابتداي سال 1385 لغايت 1392 قلمرو موضوعی رابطه بین احساسات سهامداران و عملکرد تعريف واژه‏ها و اصطلاحات پژوهش بازدهی دارایی­های شرکت ها: ():یكی‌دیگر از نسبت‌هایی كه كارآیی مدیریت را نشان می‌دهد، بازده دارایی‌ها است و بیانگر سودی است سود هر سهم شرکت ها: ():EPS یا Earning per Share نشان دهنده سود متعلق به هر سهم است. این عدد از حاصل تقسیم سود وزیان بعد از ارزش افزوده اقتصادی () در واقع برآورد سود اقتصادی احساسات سهامداران () احساسات سهامداران در واقع خوشبینی و یا بدبینی سهامداران است که میزان ریسک پذیری و یا ریسک گریزی آنها را نشان می دهد که می تواند بر رفتار شاخص های مالی موثر باشد.یکی از این شاخص ها "نسبت گردش معاملات" هست بطوریکه جامعه آماري، روش نمونه‏گيري و حجم نمونه: قلمرو مکانی تحقیق جامعه آماري اين تحقيق كل شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي باشد كه از ابتداي سال 1385 لغايت 1392 در بورس فعال بوده اند. قلمرو زمانی تحقیق دوره زماني تحقيق 8 ساله و از سال 1385 لغايت 1392 مي باشد. روش نمونه گیری و حجم نمونه جامعه آماري اين تحقیق کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی1385-1392(دوره 8 ساله) بصورت دوره ساختار فصول آتی فصل اول: به بیان موضوع, اهداف پژوهش, فرضیه های پژوهش, روش پژوهش, نحوه جمع آوری داده ها, بیان متغیر ها, قلمرو پژوهش, جامع آماری, تعریف اصطلاحات و واژگان تخصصی پرداخته شده است. فصل دوم: مروری فشرده بر ادبیات حسابداری در زمینه موضوع پژوهش دارد. ضمن اشاره به میاحث تئوریک مطرح شده در این زمینه, مروری مختصر بر پژوهش های تجربی انجام شده در داخل و خارج از ایران را بیان می کند. فصل سوم: به بیان فرضیه های پژوهش, متغیرهای مورد مطالعه, جامعه آماری, نحوه ی جمع آوری اطلاعات و در نهایت چگونگی آزمون فرضیه ها و مدل آماری به کار رفته اختصاص یافته است. فصل چهارم: به تجزیه و تحلیل آماری اطلاعات دریافت شده اختصاص داده شده است. فصل پنجم: مربوط به نت